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Discover more about alternative lending. This term refers to all financing granted outside the traditional banking system.
Emerging in tandem with the Internet in the mid-2000s, these new types of loans operate through online platforms that use technology to match borrower groups that are traditionally poorly treated by banks with lenders looking for attractive returns.
To understand the value of this type of lending, we went to interview SLAM, an asset manager specializing in digital alternative lending. Since 2014, the company has been providing European institutional investors and wealth managers with access to this new asset class, both in Europe and the United States. In what context did alternative lending to companies emerge, and how is Revenue-Based Financing in line with alternative lending?
Financing SMEs: a complicated task for banks
It's a fact: there is a gap in the financing of companies by banks. According toassetmanager SLAM, 20% of bank branches have closed in Europe since the 2008 financial crisis - a trend that is continuing to grow. Below EUR 500,000, corporate lending is difficult for banks to make a profit, due to regulation and regulatory formalism on the one hand and high fixed costs and low margins on the other. For SLAM, SME lending is thus akin to an "unbanked" space: faced with banking regulations (Basel III), the cost of capital or the difficulty of banks to refinance loans with Central Banks, traditional banks prefer to abandon this type of financing.
The result is a financing provision problem for businesses. According to the French Banking Federation, only 31% of the 3.5 million French micro-enterprises and SMEs received bank loans in 2020. Of those that did receive credit, only 79% were able to obtain all the financing they had requested. The same is true at European level: of the 35% of European micro-enterprises and SMEs that applied for a bank loan, only 80% of them obtained the full amount of the loan. (Source: Survey on the Access to Finance of Enterprises, European Central Bank, 2020)
Faced with this lack of financing, which leaves one fifth of small and medium-sized companies without a satisfactory financing system, new players have begun to emerge, initially in the United States. They offer new financing solutions, more flexible and better adapted to the needs of small businesses in particular. What all these solutions have in common is that they use online platforms, through which borrowers submit their applications. They are asked to provide a certain amount of information, which is retrieved via API connections, as illustrated in the following diagram.
The emergence of alternative lending in the United States
It is estimated that the first alternative lending platform models emerged in 2005 in the UK and 2006 in the US, in the form of digital peer-to-peer lending (Source: Morgan Stanley). With the financial crisis of 2008, these new types of loans spread rapidly, especially among consumers, as well as microbusinesses and SMEs, which had been abandoned by traditional banks.
The model has gradually shifted from peer-to-peer lending to lending backed by institutional investors such as hedge funds. In 2014, the first US alternative lending platforms went public. By 2021, Morgan Stanley Research estimated the amount of loans backed by institutional investors to be $15.3 billion across the entire alternative lending sector.
Perhaps the most iconic example of the breakthrough of B2B alternative lending platforms is Biz2Credit in the United States. Launched in 2007 by two brothers, the company originally just connected borrowers with funding sources. Since 2013, Biz2Credit has been offering its own financing deals directly to its customers. Currently, it claims to have supported 225,000 small and medium-sized businesses since its inception, with a total loan amount equivalent to $7 billion. Biz2Credit has paved the way for a multitude of other players and business models, both in the United States and in Europe. Falling into this bracket are Clearco and Ramp, to name just two.
How RBF is revolutionizing alternative lending
Alternative lending solutions for companies include factoring, research tax credit financing and Revenue-Based Financing (RBF). Based on the company's future revenues, this rapid financing method is granted thanks to an analysis of the company's data. It is particularly aimed at digital companies with recurring revenues.
One of the key features of RBF is the fact that it can raise funds quickly (in 24 to 48 hours with Silvr) - a major advantage for entrepreneurs looking to obtain financing to fuel their growth. Revenue-Based Financing is also very popular with some asset managers, notably for its low volatility and short timeframe. Indeed, the duration of a loan is generally short - 6 to 12 months in principle.
As Erich Bonnet, co-founder and partner at SLAM, explains, in the context of credit market stress, where it is difficult to assess risk, it is easier to assess short-maturity risk than long-maturity risk. By lending capital to a player like Silvr, SLAM enables institutional players to deploy capital to SMEs that they would not otherwise have access to.
For all these reasons, Revenue-Based Financing, the latest offshoot of alternative lending, is all the rage in Europe. It offers the possibility of rapid access to a scalable source of financing, based on a company's growth data. Because of its speed of allocation and its consideration of the financial health of companies, RBF is emerging as a crucial financing option for entrepreneurs. This is especially true during the current economic downturn and high-inflation environment.
BNPL, RBF : ces acronymes qu’on voit partout produisent chez vous plus de confusion mentale qu’autre chose ? Ils font pourtant partie de ce qu’on regroupe sous le concept d’alternative lending, ou prêt alternatif. Par ce terme, on désigne tous les financements octroyés en dehors du schéma bancaire classique.
Apparus avec Internet au milieu des années 2000, ces nouveaux types de prêts fonctionnent grâce à des plateformes en ligne qui se servent de la technologie pour matcher des populations d’emprunteurs traditionnellement mal servies par les banques avec des prêteurs à la recherche de rendements attractifs.
Pour comprendre l’intérêt de ce type de prêts, nous sommes allés interroger SLAM, un asset manager spécialiste du prêt alternatif digital. Depuis 2014, l’entreprise permet aux investisseurs institutionnels et aux gestionnaires de patrimoine européens d’accéder à cette nouvelle classe d’actifs, en Europe et aux États-Unis. Dans quel cadre les prêts alternatifs à destination des entreprises ont-ils émergé, et en quoi le Revenue-Based Financing s’inscrit-il dans la droite ligne de l’alternative lending ?
Financer les PME : une mission compliquée pour les banques
C’est un fait : il existe un trou dans la raquette au niveau du financement des entreprises par les banques. Selon l’Asset Manager SLAM, 20 % des succursales de banques ont fermé en Europe depuis la crise financière de 2008 — une tendance qui ne cesse de s’accentuer. En deçà de 500 000 euros, le prêt aux entreprises est difficilement rentable pour les banques, à cause de la réglementation et du formalisme réglementaire d’une part, du niveau élevé des coûts fixes et de la faiblesse des marges d’autre part. Pour SLAM, le prêt aux PME s’apparente ainsi à un espace « débancarisé » : face à la réglementation bancaire (Bâle III), le coût en capital ou encore la difficulté des banques à refinancer les prêts auprès des Banques Centrales, les banques traditionnelles préfèrent délaisser ce type de financements.
Il en résulte un problème dans l’offre de financements à destination des entreprises. Pour preuve, d’après la Fédération Bancaire Française, seuls 31 % des 3,5 millions de TPE-PME françaises ont reçu des crédits bancaires en 2020. Parmi celles qui parviennent à en recevoir, seulement 79 % ont pu obtenir l’intégralité des financements qu’elles avaient demandés. Même constat au niveau européen : sur les 35 % des TPE-PME européennes qui ont demandé un crédit bancaire, seulement 80 % d’entre elles ont obtenu l’intégralité de ce crédit. (Source : Survey on the Access to Finance of Enterprises, European Central Bank, 2020)
Face à cette insuffisance dans l’offre de financement, qui laisse un cinquième des petites et moyennes entreprises sans schéma de financement satisfaisant, des acteurs ont commencé à voir le jour aux États-Unis d’abord. Ils viennent proposer de nouvelles solutions de financement, plus souples et plus adaptées aux besoins des petites entreprises notamment. Le point commun à toutes ces solutions, c’est qu’elles reposent sur une plateforme en ligne, sur laquelle les emprunteurs soumettent leur candidature. Il leur est demandé un certain nombre d’informations, récupérées notamment via la connexion à des API, comme l’illustre le schéma suivant.
L’émergence de l’alternative lending aux États-Unis
On estime que les premiers modèles de plateformes de prêts alternatifs ont vu le jour en 2005 au UK et en 2006 aux États-Unis, sous la forme de prêts digitaux en peer-to-peer (Source : Morgan Stanley). Avec la crise financière de 2008, ces nouveaux types de prêts se sont rapidement répandus, en particulier auprès des consommateurs et des TPE-PME — délaissées comme on l’a vu par les banques traditionnelles.
Le modèle est progressivement passé du prêt en peer-to-peer au prêt soutenu par des investisseurs institutionnels tels que les hedge funds. En 2014, les premières plateformes américaines de prêts alternatifs entrent en bourse. En 2021, Morgan Stanley Research estimait le montant de prêts backés par des investisseurs institutionnels à 15,3 milliards de dollars sur tout le secteur du prêt alternatif.
L’exemple peut-être le plus emblématique de la percée des plateformes de prêts alternatifs B2B est Biz2Credit aux États-Unis. Lancée en 2007 par deux frères, l’entreprise se contentait à l’origine de mettre en relation des emprunteurs avec des sources de financement. Depuis 2013, Biz2Credit propose directement à ses clients ses propres offres de financements. À l’heure actuelle, elle revendique avoir accompagné 225 000 petites et moyennes entreprises depuis sa création, pour un montant total de prêts équivalent à 7 milliards de dollars. Biz2Credit a pavé la voie à une multitude d’autres acteurs et de business modèles, aux États-Unis comme en Europe. Clearco et Ramp en sont d’excellents héritiers, pour n’en citer que quelques-uns.
Comment le RBF révolutionne-t-il le prêt alternatif
Parmi les solutions de prêts alternatifs à destination des entreprises figurent l’affacturage, le financement du crédit impôt recherche ou encore le Revenue-Based Financing (RBF). Basé sur les revenus futurs de l’entreprise, ce mode de financement rapide est octroyé grâce à une analyse des données de cette dernière. Il s’adresse en particulier aux entreprises digitales à revenus récurrents et qui se répètent.
L’une des caractéristiques phares du RBF est le fait qu’il permet de mobiliser rapidement des fonds (en 24 à 48 heures avec Silvr) — un avantage de taille pour les entrepreneurs désireux de trouver des financements pour alimenter leur croissance. Le Revenue-Based Financing est également très prisé de certains asset managers, notamment pour sa faible volatilité et sa temporalité courte. En effet, la durée d’un prêt s’étend généralement sur une période courte — de 6 à 12 mois en principe.
Or, comme nous l’explique Erich Bonnet, co-fondateur et associé chez SLAM, dans un contexte de marché du crédit stressé, dans lequel on a du mal à évaluer le risque, il va être plus facile d’évaluer du risque à maturité courte qu’à maturité longue. En prêtant des capitaux à un acteur comme Silvr, SLAM permet à des acteurs institutionnels de déployer du capital à destination de PME auxquelles ils n’auraient pas accès sinon.
Pour toutes ces raisons, le Revenue-Based Financing, dernier rejeton de l’alternative lending, fait fureur en Europe. Il offre la possibilité d’accéder rapidement à une source de financement modulable, sur la base des données de croissance de l’entreprise. De par sa rapidité d’attribution et sa compréhension de la santé financière des entreprises, le RBF apparaît comme une option de financement cruciale pour les entrepreneurs. Et ce d’autant plus dans un contexte de ralentissement économique et de forte inflation comme celui que nous connaissons actuellement.
BNPL und RBF - zwei Akronyme, die in aller Munde sind. Sie zählen beide zu alternativen Methoden der Unternehmensfinanzierung. Gemeint ist damit, dass es sich um Finanzierungen handelt, die außerhalb des traditionellen Bankensystems vergeben werden.
Diese Finanzierungsmethoden entstanden Mitte der 2000er Jahre parallel zum Internet und werden über Online-Plattformen abgewickelt, die Technologien nutzen, um Kreditnehmergruppen, die von den Banken traditionell schlecht behandelt werden, mit Kreditgebern zusammenzubringen, die auf der Suche nach attraktiven Renditen sind.
Um die Bedeutung dieser Art von Krediten genauer zu beleuchten, haben wir ein Interview mit SLAM geführt, einem Vermögensverwalter, der sich auf digitale alternative Kredite spezialisiert hat. Seit 2014 bietet das Unternehmen europäischen institutionellen Anlegern und Vermögensverwaltern Zugang zu dieser neuen Asset-Klasse, sowohl in Europa als auch in den Vereinigten Staaten. In welchem Kontext ist die alternative Kreditvergabe an Unternehmen entstanden und wie passt Revenue-Based Financing dazu?
KMU-Finanzierung: eine komplizierte Angelegenheit für Banken
Fakt ist: Es gibt eine Lücke bei der Finanzierung von Unternehmen durch Banken. Laut dem Vermögensverwalter SLAM wurden in Europa seit der Finanzkrise in 2008 20 % der Bankfilialen geschlossen - ein Trend, der weiter zunimmt. Bei Unternehmenskrediten unter 500.000 € ist es für Banken schwierig, Gewinne zu erzielen. Das liegt zum einen an der Regulierung und dem behördlichen Bürokratismus und zum anderen an den hohen Fixkosten und den geringen Margen. Für SLAM ist die Kreditvergabe an KMU daher so etwas wie ein "bankloser" Raum: Bedingt durch Bankenregulierung (Basel III), hohe Kapitalkosten und die Schwierigkeiten für Banken, Kredite bei den Zentralbanken zu refinanzieren, ziehen es traditionelle Banken vor, auf diese Art der Finanzierung zu verzichten.
Das Ergebnis ist ein Finanzierungsproblem für Unternehmen. 35 % der europäischen Kleinstunternehmen und KMU beantragten im Jahr 2020 einen Bankredit - davon erhielten nur 80 % den vollen Kreditbetrag. Neueste Daten der aktualisierten Studie aus dem Jahr 2022 scheinen dahingehend eine weitere Verschlechterung zu zeigen. (Quelle: Survey on the Access to Finance of Enterprises, Europäische Zentralbank, 2020)
Angesichts dieses Finanzierungsmangels, der dazu führt, dass ein Fünftel der kleinen und mittleren Unternehmen keine zufriedenstellende Finanzierung erhält, sind neue Akteure auf den Plan getreten, zunächst in den Vereinigten Staaten. Sie bieten neue Finanzierungslösungen an, die flexibler sind und besser auf die Bedürfnisse insbesondere kleiner Unternehmen zugeschnitten sind. Alle diese Lösungen nutzen Online-Plattformen, über die Kreditnehmer:innen ihre Anträge einreichen. Sie werden aufgefordert, bestimmte Informationen über API-Schnittstellen bereitzustellen, wie in der folgenden Abbildung dargestellt.
Die Geburtsstunde alternativer Finanzierung
Man geht davon aus, dass die ersten Modelle alternativer Kreditplattformen 2005 in Großbritannien und 2006 in den USA in Form digitaler Peer-to-Peer-Kredite entstanden sind (Quelle: Morgan Stanley). Mit der Finanzkrise von 2008 verbreiteten sich diese neuen Kreditformen rasch, insbesondere unter Verbrauchern sowie Kleinstunternehmen und KMU, die von den traditionellen Banken im Stich gelassen worden waren.
Nach und nach verlagerte sich das Modell von der Peer-to-Peer-Kreditvergabe zur Kreditvergabe durch institutionelle Anleger wie Hedgefonds. Im Jahr 2014 gingen die ersten US-Plattformen für alternative Kredite an die Börse. Morgan Stanley Research schätzt das Volumen der von institutionellen Anlegern gestützten Kredite im gesamten Sektor der alternativen Kreditvergabe bis 2021 auf 15,3 Mrd. USD.
Das vielleicht berühmteste Beispiel für den Durchbruch alternativer B2B-Kreditplattformen ist Biz2Credit in den Vereinigten Staaten. Das im Jahr 2007 von zwei Brüdern gegründete Unternehmen vermittelte ursprünglich nur Kreditnehmer an Geldgeber. Seit 2013 bietet Biz2Credit seinen Kunden jedoch auch eigene Finanzierungsangebote direkt an. Derzeit hat das Unternehmen nach eigenen Angaben seit seiner Gründung 225.000 kleine und mittlere Unternehmen mit einem Gesamtkreditvolumen von 7 Milliarden US-Dollar unterstützt. Biz2Credit hat den Weg für eine Vielzahl anderer Akteure und Geschäftsmodelle geebnet, sowohl in den Vereinigten Staaten als auch in Europa, wie zum Beispiel Clearco und Ramp.
Wie RBF alternative Finanzierungen revolutioniert
Zu den alternativen Finanzierungslösungen für Unternehmen gehören unter anderem Factoring, steuerliche Forschungsförderung und Revenue-Based Financing (RBF). Letztere ist eine schnelle Finanzierungsmethode, die sich auf die künftigen Einnahmen des Unternehmens stützt und auf der Grundlage einer Analyse der Unternehmensdaten gewährt wird. Sie richtet sich insbesondere an digitale Unternehmen mit wiederkehrenden Umsätzen.
Einer der zentralen Vorteile von RBF ist die schnelle Kapitalbeschaffung (bei Silvr innerhalb von 24 bis 48 Stunden) - ein großer Vorteil für Unternehmer, die eine Finanzierung für ihr Wachstum suchen. Revenue-Based Financing ist auch bei einigen Vermögensverwaltern sehr beliebt, vor allem wegen der geringen Volatilität und des kurzen Zeitrahmens. Die Laufzeit eines Darlehens ist in der Regel kurz - in der Regel 6 bis 12 Monate.
Wie Erich Bonnet, Mitbegründer und Partner von SLAM, erklärt, ist es im Kontext von Spannungen auf den Kreditmärkten, in denen es schwierig sein kann, das Risiko einzuschätzen, einfacher, das Risiko einer kurzen Laufzeit zu bewerten als das Risiko einer langen Laufzeit. Indem SLAM einem Akteur wie Silvr Kapital zur Verfügung stellt, ermöglicht es institutionellen Akteuren, Kapital für KMU einzusetzen, zu dem sie sonst keinen Zugang hätten.
Daher ist das Revenue-Based Financing, der modernste Vertreter der alternativen Finanzierung, in Europa in aller Munde. Es bietet die Möglichkeit eines schnellen Zugangs zu einer skalierbaren Finanzierungsquelle, die auf den Wachstumsdaten eines Unternehmens basiert. Aufgrund der schnellen Zuteilung und der Berücksichtigung der finanziellen Gesundheit von Unternehmen entwickelt sich RBF zu einer wichtigen Finanzierungsoption für Unternehmer. Dies gilt insbesondere in der gegenwärtigen Phase des wirtschaftlichen Abschwungs und der hohen Inflation.
