Alternative Finanzierungen liegen im Trend

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BNPL und RBF - zwei Akronyme, die in aller Munde sind. Sie zählen beide zu alternativen Methoden der Unternehmensfinanzierung. Gemeint ist damit, dass es sich um Finanzierungen handelt, die außerhalb des traditionellen Bankensystems vergeben werden.

Diese Finanzierungsmethoden entstanden Mitte der 2000er Jahre parallel zum Internet und werden über Online-Plattformen abgewickelt, die Technologien nutzen, um Kreditnehmergruppen, die von den Banken traditionell schlecht behandelt werden, mit Kreditgebern zusammenzubringen, die auf der Suche nach attraktiven Renditen sind.

Um die Bedeutung dieser Art von Krediten genauer zu beleuchten, haben wir ein Interview mit SLAM geführt, einem Vermögensverwalter, der sich auf digitale alternative Kredite spezialisiert hat. Seit 2014 bietet das Unternehmen europäischen institutionellen Anlegern und Vermögensverwaltern Zugang zu dieser neuen Asset-Klasse, sowohl in Europa als auch in den Vereinigten Staaten. In welchem Kontext ist die alternative Kreditvergabe an Unternehmen entstanden und wie passt Revenue-Based Financing dazu?

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KMU-Finanzierung: eine komplizierte Angelegenheit für Banken

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Fakt ist: Es gibt eine Lücke bei der Finanzierung von Unternehmen durch Banken. Laut dem Vermögensverwalter SLAM wurden in Europa seit der Finanzkrise in 2008 20 % der Bankfilialen geschlossen - ein Trend, der weiter zunimmt. Bei Unternehmenskrediten unter 500.000 € ist es für Banken schwierig, Gewinne zu erzielen. Das liegt zum einen an der Regulierung und dem behördlichen Bürokratismus und zum anderen an den hohen Fixkosten und den geringen Margen. Für SLAM ist die Kreditvergabe an KMU daher so etwas wie ein "bankloser" Raum: Bedingt durch Bankenregulierung (Basel III), hohe Kapitalkosten und die Schwierigkeiten für Banken, Kredite bei den Zentralbanken zu refinanzieren, ziehen es traditionelle Banken vor, auf diese Art der Finanzierung zu verzichten.

Das Ergebnis ist ein Finanzierungsproblem für Unternehmen.  35 % der europäischen Kleinstunternehmen und KMU beantragten im Jahr 2020 einen Bankredit - davon erhielten nur 80 % den vollen Kreditbetrag. Neueste Daten der aktualisierten Studie aus dem Jahr 2022 scheinen dahingehend eine weitere Verschlechterung zu zeigen. ^{(Quelle: Survey on the Access to Finance of Enterprises, Europäische Zentralbank, 2020)}

Angesichts dieses Finanzierungsmangels, der dazu führt, dass ein Fünftel der kleinen und mittleren Unternehmen keine zufriedenstellende Finanzierung erhält, sind neue Akteure auf den Plan getreten, zunächst in den Vereinigten Staaten. Sie bieten neue Finanzierungslösungen an, die flexibler sind und besser auf die Bedürfnisse insbesondere kleiner Unternehmen zugeschnitten sind. Alle diese Lösungen nutzen Online-Plattformen, über die Kreditnehmer:innen ihre Anträge einreichen. Sie werden aufgefordert, bestimmte Informationen über API-Schnittstellen bereitzustellen, wie in der folgenden Abbildung dargestellt.

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Die Geburtsstunde alternativer Finanzierung

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Man geht davon aus, dass die ersten Modelle alternativer Kreditplattformen 2005 in Großbritannien und 2006 in den USA in Form digitaler Peer-to-Peer-Kredite entstanden sind ^{(Quelle: Morgan Stanley)}. Mit der Finanzkrise von 2008 verbreiteten sich diese neuen Kreditformen rasch, insbesondere unter Verbrauchern sowie Kleinstunternehmen und KMU, die von den traditionellen Banken im Stich gelassen worden waren.

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Nach und nach verlagerte sich das Modell von der Peer-to-Peer-Kreditvergabe zur Kreditvergabe durch institutionelle Anleger wie Hedgefonds. Im Jahr 2014 gingen die ersten US-Plattformen für alternative Kredite an die Börse. Morgan Stanley Research schätzt das Volumen der von institutionellen Anlegern gestützten Kredite im gesamten Sektor der alternativen Kreditvergabe bis 2021 auf 15,3 Mrd. USD.

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Das vielleicht berühmteste Beispiel für den Durchbruch alternativer B2B-Kreditplattformen ist Biz2Credit in den Vereinigten Staaten. Das im Jahr 2007 von zwei Brüdern gegründete Unternehmen vermittelte ursprünglich nur Kreditnehmer an Geldgeber. Seit 2013 bietet Biz2Credit seinen Kunden jedoch auch eigene Finanzierungsangebote direkt an. Derzeit hat das Unternehmen nach eigenen Angaben seit seiner Gründung 225.000 kleine und mittlere Unternehmen mit einem Gesamtkreditvolumen von 7 Milliarden US-Dollar unterstützt. Biz2Credit hat den Weg für eine Vielzahl anderer Akteure und Geschäftsmodelle geebnet, sowohl in den Vereinigten Staaten als auch in Europa, wie zum Beispiel Clearco und Ramp.

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Wie RBF alternative Finanzierungen revolutioniert

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Zu den alternativen Finanzierungslösungen für Unternehmen gehören unter anderem Factoring, steuerliche Forschungsförderung und Revenue-Based Financing (RBF). Letztere ist eine schnelle Finanzierungsmethode, die sich auf die künftigen Einnahmen des Unternehmens stützt und auf der Grundlage einer Analyse der Unternehmensdaten gewährt wird. Sie richtet sich insbesondere an digitale Unternehmen mit wiederkehrenden Umsätzen.

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Einer der zentralen Vorteile von RBF ist die schnelle Kapitalbeschaffung (bei Silvr innerhalb von 24 bis 48 Stunden) - ein großer Vorteil für Unternehmer, die eine Finanzierung für ihr Wachstum suchen. Revenue-Based Financing ist auch bei einigen Vermögensverwaltern sehr beliebt, vor allem wegen der geringen Volatilität und des kurzen Zeitrahmens. Die Laufzeit eines Darlehens ist in der Regel kurz - in der Regel 6 bis 12 Monate.

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Wie Erich Bonnet, Mitbegründer und Partner von SLAM, erklärt, ist es im Kontext von Spannungen auf den Kreditmärkten, in denen es schwierig sein kann, das Risiko einzuschätzen, einfacher, das Risiko einer kurzen Laufzeit zu bewerten als das Risiko einer langen Laufzeit. Indem SLAM einem Akteur wie Silvr Kapital zur Verfügung stellt, ermöglicht es institutionellen Akteuren, Kapital für KMU einzusetzen, zu dem sie sonst keinen Zugang hätten.

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Daher ist das Revenue-Based Financing, der modernste Vertreter der alternativen Finanzierung, in Europa in aller Munde. Es bietet die Möglichkeit eines schnellen Zugangs zu einer skalierbaren Finanzierungsquelle, die auf den Wachstumsdaten eines Unternehmens basiert. Aufgrund der schnellen Zuteilung und der Berücksichtigung der finanziellen Gesundheit von Unternehmen entwickelt sich RBF zu einer wichtigen Finanzierungsoption für Unternehmer. Dies gilt insbesondere in der gegenwärtigen Phase des wirtschaftlichen Abschwungs und der hohen Inflation.

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